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浅议现货市场建设及政策监管的协调与统筹
发布时间: 2017/11/27 9:23:14       点击:

  笔者在11月10日《隔夜财经精选》称:“金融稳定发展委员会的主要职责来看,无疑是基于其所处的行政地位,将着力于金融体系的政策制定的协调统筹,以及相应政策实施的统筹协调。而有关金融体系及其市场的实际监管,其责任依然落实、并集中在具体的金融监管执行部门。”此后,新华社旗下经济参考报,在13日头版刊发题为《金融稳定发展委员会重在协调》的文章指出,金稳会作为国务院统筹协调金融稳定和改革发展重大问题的议事协调机构,作用重在统筹和协调。同时,文章更为重要的还指出:“设立委员会,将可以实现金融监管部门、财政部门及产业发展部门之间协调统一,根据实际情况在每个政策中选择适当的政策工具,并使其发挥出最佳政策效应,使得三大政策之间的配合运用达到最优。”

  

  金稳会在金融政策、财政政策及产业政策中协调及统筹主体工作,无疑将为现货市场及其行业带来新的健康发展机遇。这其中,除财政政策对现货市场及其行业的实际建设运营(包括一定的投资运营)作用并不那么直接外,其中的金融政策和产业政策的协调、统筹,都是现货市场及其行业建设发展所必须的政策条件。有鉴于此,笔者将分上、下两篇,就现货市场及其行业——谁应当成为现货市场政策监管的“主审官”;谁是现货市场政策监管的“陪审员”和现货市场建设政策的协调与统筹,这三方面的问题,提出自己的一点看法。

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  一、谁应当成为现货市场政策监管的“主审官”

  

  现货市场与期货市场监管的不同,一是在于其市场参与主体中,现货市场是以产业资本投资经营及其实际的商品生产流通为主,金融资本投资为辅的市场体系;期货市场则主要是以金融资本的流动性投资经营为主,兼顾产业资本投资经营及其实际的商品生产流通的市场需求。二是现货市场的交易产品、服务产品及其产品体系,以及相配套的市场交易及运营机制,更加依托实际的商品生产流通的需要,而具有明显的差异化、个性化的市场特征;期货市场的几乎所有的交易产品及其产品体系,则基于实际抽象化、却称之为标准化产品,而使其产品属性、交易模式等方面,更趋于高度金融化、证券化及其同一性的市场特征。

  

  因此,我们在确定现货市场监管主体时,无论进行所谓的事前监管,还是给予其什么事中、事后监管,一定要先明确这个现货市场所服务的市场参与主体,究竟是“归口”于产业化及市场化的行业政策或区域经济政策制定及其行政主管部门,还是证券化、金融化及市场化的金融政策制定及其监管部门。而从相应的政策监管的系统协调及统筹来讲,就是要明确现货市场政策监管的“主审官”,究竟是行业政策或区域经济政策制定的行政主管部门,还是金融政策制定的监管部门——也不管这个政策监管,是在事前,还是在事中、事后。而以笔者愚见,现货市场政策监管的“主审官”,就应当、也应该是行业政策或区域经济政策制定的行政主管部门。

  

  为什么?因为,无论是什么样的现货市场,其市场建立及建设、发展的根本目的,就是服务于相应的行业及区域经济的发展需要。金融则是基于现货市场的这个目的,而对现货市场或通过现货市场向其所服务的行业及区域经济,提供基于其包括商品生产及资本价值在内的、社会价值生产流通所亟需的金融服务的需要。同时,作为市场监管来说,对现货市场的专业化的监管服务,也意味着现货市场的行政及其政策监管主体,不仅懂市场,更懂行业或区域经济生产建设及发展的实际需要,以及更懂其行业或区域经济的政策理论与实践的专业需要。

  

  比如在大宗商品现货市场,农业行政或特色农业产业区域的行政服务及其主管、政策监管部门,他们比“外行”的金融监管部门,更懂得需要建立及建设、发展什么样和如何布局现货市场。这一点,在更为繁复的、工业领域的大宗商品现货市场,就显得更为突出、重要了。还比如权益商品现货市场,基于文化艺术品和基于专利发明或技术的行政服务及其主管、政策监管部门,就一定比“门外汉”的金融政策监管部门,更懂得这样或那样的现货市场的这样或那样的交易模式、流程及规则,并能够更切实、更有效地服务于这些知识产权的产业化、市场化的运营和发展需要。

  

  同时,所谓的政策监管,无论是其事前监管,还是其事中、事后监管,其在履行行政监管、政策监管职责的同时或另一面,又在承担着为有关现货市场提供相应的行政政策指引和保护的职责。由此,也从行业或区域经济建设发展的实际及政策需要,为建立、布局什么样的市场平台,以及是否利用这样的权力谋求权力寻租等,考验着其监管的职业水平,以及考验着其应有的职业操守。而这些,恰恰也是作为“外行”、“门外汉”的金融监管部门,对真正的现货市场进行越俎代庖式的政策监管,所难以企及的职责所在及问责落实。而当这样的金融政策监管,敲响或敲开行业及区域经济政策监管之门的时候,是否也使自己成为了政策监管体系的“野蛮人”呢?

  

  二、谁是现货市场政策监管的“陪审员”

  

  对于现货市场来讲,其市场究竟是金融流动性服务属性,还是实体产业服务属性,其实是后者决定前者的市场设立、运营及其交易模式、交易产品等;而前者的政策监管的职责,则主要在于“认定”这一市场,是否主要具有或具有直接的金融流动性服务属性,而给予或不予备案、授予金融服务业“牌照”。因此,对于现货市场的金融监管部门,不应当直接越俎代庖地查处、取缔有关现货市场的实际投资运营“资质”——不管这个现货市场的运营,最终成为电子交易的电子盘、微盘,抑或成为电子商务的B2B、O2O等等。由此也可以说,在现货市场监管体系中,金融政策监管者,只是或只应当是这个现货市场监管体系的“陪审员”,而非“主审官”。

  

  这一点,实际上都可以从证券市场中的股票、债券及其期权、期货和衍生品,以及货币市场中的现汇及其期货、衍生品市场中,找到极其鲜明的市场政策监管职责厘定的区别。而这个区别,其实恰恰不在于交易模式上,而在于其交易产品及其服务产品,以及其产品体系的设计、开发及架构和相应的市场制度及交易规则等设置、建立上。只可惜,商品生产流通领域的现货市场,其产业及市场多元化、放射性的产业链及产业架构,以及商品生产流通周期极其鲜明的阶段性、多样性和个性化等,使得以一行三会为代表的金融监管体系,难以用相应的、更倾向于金融化和证券化的市场政策监管手段,来企及这样的一种本为一理、却形同陌途的现货市场监管。

  

  对现货市场是否是行期货、类期货之实;对现货市场是否是行证券、类证券之实;对现货市场是否是行金融、类金融之实的认定,是包括证监会在内的、一行三会对现货市场,进行是否成为期货、证券或金融市场认定的主要职责。而这种对现货市场属性的认定,其实并不主要在于其所谓的这样或那样的、一般市场通用的、因应市场实际需求而建立和创新的交易模式。在笔者看来,在对所谓的现货市场属性,是否具有金融、证券及期货市场属性的认定中,其实最为关键或最为核心,就是在其市场交易中的对冲平仓,主要是在资金之间,还是在现货与资金之间、以及基于这种现货与资金对冲平仓与结算所形成的市场交易。如果是前者,那么,金融政策监管者充当市场监管“主审官”,就无可厚非;如果是后者,那么,金融政策监管者充当市场监管的“陪审员”,也就天经地义了。当然,这仅仅是就商品市场而言——这就如同同为金融政策监管,金融与资本市场的政策监管,也是各司其职的;这就如同同为资本、证券市场的政策监管,股票与债券及其发行、上市与投资运营等,也是“铁路警察、各管一段”的。

  

  三、现货市场建设发展政策的协调与统筹

  

  诚如笔者上述,评价现货市场的真假,其实最核心的一点,就是——货因买而在,钱以卖而结;货款两讫、买卖双清。如此因应现货市场这个基本交易特征,去监管到位、并形成监管合力,才能真正实现的政策监管服务市场,并促进市场真正服务实体产业、经济的目的。至于这样或那样的如T+X、如做市或竞价等等所谓的交易模式,从商品、资本市场到金融市场;从现货、期货到衍生品市场,本就是一脉相通、相互借鉴、互有取舍,并因时、因势、因地和因利,而由市场自身进行创新性的市场制度建立及交易规则修订,以便来履行其“一线监管”的职责的,根本就不是包括现货市场在内的、市场监管政策及其监管者所针对的重点或要点。否则,必将本末倒置、越俎代庖地干扰了市场自身的基本运行规律,同时,也削弱了包括现货市场在内的、市场监管政策本身的系统性制定及实施的行政效应或功效。

  

  在商品现货市场“两个流动性”管理方面,现货市场及其行业——当然也包括这个市场及其服务的行业行政主管与金融政策监管的“主审官”、“陪审员”,应当以现货市场自身“一线监管”体系为基础,在整个现货市场行业推行分级管理制度体系,并配套以现货市场行业的负面清单制度、黑名单或白名单制度等制度体系。当然,也包括根据国家及地方、部门中长期经济社会发展规则,而在市场建设方面,进行必要的行业或产业条、块性的市场建设布局的政策指引——当然,这样的市场建设布局的实际运行主体,仍应是通过合法、合规的竞争与整合的市场本身。

  

  此外,再在现货市场资金流动性管理方面,通过建立服务、并适应于商品生产流通需要的资产管理体制,来形成即有利于现货市场发展,又有利于其金融服务实体产业及其经济;即有利于纠正滥用金融投资而造成现货市场倍受类金融、类证券及类期货的诟病、指责,又有利于网开一面地促进现货市场的创新业务及其市场建设发展;即有利于政策对现货市场的规范建设发展,起到政策围堵的作用,又有利于利用政策对现货市场的健康发展,所起到的疏导作用。如此等等。由此在现货市场政策监管体系方面,形成产业发展政策与金融保障政策相辅相成的政策协调、统筹。并最终因此推动金融服务实体、市场服务产业的国家政策,真正地在现货市场及其行业,有的放矢地制定、落实到实处,触及到根本。


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